Gangtise投研日报 | 2024-05-24

　　着手 Gangtise投研

　　—— 制造|科技（9家）——

　　【光伏】分析师称，2024年以来产业链价钱在快速下落，凭证PV InfoLink数据，N型TOPCon组件价钱从1月中上旬的0.98元/W镌汰到当今的0.86元/W，降幅达到12%。凭证硅业分会5月15日数据，当今多晶硅价钱已冲突悉数在产企业现款成本，合座产业链事迹承压。跟着产业链的价钱跌至企业成本价，产业链价钱进一步下降的空间仍是相配有限。跟着光伏行业合座供需状貌从容改善，基本面的拐点有望加快到来。

　　【户用储能】分析师暗示，2023H1的欧洲户储库存水平为6GWh以上，相配于8个月的供应，而行业健康库存水平好像在3个月。预测到2024Q2末或2024Q3初，欧洲库存去化将更透彻。与此同期，东南亚、非洲和南好意思的市集情况愈加乐不雅，特等是东南亚市集从2024Q1运行就呈现同比正增长。

　　【HJT电板】分析师表示，当今0BB本领加强了HJT电板，银浆耗量呈下降趋势。HJT接纳银包铜本领，当今头部企业银耗量已降至8~9mg/W，改日有望降至3~4mg/W。当今TOPCon银含量约11~12mg/W，预测2024年底可降至8~9mg/W，届时HJT银浆成本约为TOPCon的一半。当今异质结非硅成本比Topcon高4~5分/W，主如果靶材成本互异。如果银浆价钱不绝高潮，HJT成本有望与TOPCon打平。此外，通威合肥1GW HJT电板产能正在达产，市集关怀其开采运行及成本欺压情况。

　　【Vision Pro】分析师暗示，苹果Vision Pro在非好意思区市集的销售进展有所滞后，预测销售时候为4月底或5月初，晚于预期。该居品已取得中国3C认证，认证日历为5月13日，灵验期为5年，预测售价约为3万元/台。

　　【AIPC】各人预测，AIPC期间，内存容量将从16GB进步至32GB以致更高，并可能出现HBM和集成芯片内存的新本领，激发运筹帷幄机架构的紧要调理。此外，SSD也面对翻倍的增长需求，散热则将面对50%的增长需求增长。预测AIPC整机成本将会比PC提高20~40%，主要价值增量来自CPU、NPU、内存、存储以及散热。

　　【光模块】分析师预测，2025年400G、800G、1.6T合座浸透率会进步至30~40%。2024年400G和800G需求量已达到千万量级，预测2025年还会新增1.6T的千万级需求。

　　【二片罐】分析师称，2016年二片罐价钱跌至低谷，主要系供给端严重多余。2016~2020年二片罐行业竞争状貌有所改善，国内企业运行收购外资企业，但供给端仍旧多余。2023年12月，宝钢包装发布了对中粮包装的要约收购，随后奥瑞金也发布了对中粮包装的要约收购公告，若这次中粮包装成效被收购，二片罐行业聚合度进步下，头部企业议价才略有望进步，从而带动行业合座盈利才略进步，单罐利润有望进步50~100%。

　　【智能煤矿】各人暗示，当今国内煤矿约4300处，其中井工矿约3600处。国度战略旨在淘汰产量较小的矿井，预测到2030年，国内煤矿数目可能雄厚在3300~3400处。规则2023年，国内有700多处煤矿正在进行智能化树立，预测到2025年前，近1150处大中型矿井将完成智能化树立。当今仍是树立的智能化采掘使命面，对应产能已达到近60%的水平。寰球智能化改造市集年界限约几百亿元，合座行业年增速在15~20%之间。

　　【重卡】分析师称，4月重卡上险量约为6.5万台，出口量约为2.5万台，批发量约为8.2万台，末端库存减少约8000台。5月重卡销量预测会和4月相近，市集中座比较等闲，原因一是货运市集步入淡季，运脚执续处于低位，二是商用车以旧换新战略尚未落地，市集存在不雅望神色。预测5月重卡批发销量在8万台操纵，末端库存减少约5000台。

　　—— 消费|医健（3家）——

　　【原料药】分析师称，原料药价钱资格了4~5年的下落周期，当今通盘原料药价钱处于底部区间，后续原料药板块可能参加新的上升周期，主要系2022~2023年群众医疗末端清库存接近尾声，卑劣需求有望归附，同期国内原料药公司成本支拨更严慎。2023Q4原料药板块合座毛利率水平在33.41%，同比和环比齐是下降情景；2024Q1原料药板块合座毛利率水平进步至37.64%，同比提高2.21pct，环比提高约4pct。2024Q1主要原料药上市公司的毛利率呈现触底回升趋势。

　　【电视】分析师称，2012年以来，群众电视年销售量防守在2亿台操纵，从结构来看，当今还所以LCD电视为主，OLED电视浸透率在3%操纵。2023年中国电视销售量在3100多万台，销量执续下滑，均价执续高潮，自2021年之后，中国电视行业出现量缩价增的特征。2023年国内Mini-LED电视浸透率接近3%，预测2024年浸透率达5%。2023年国内量子点电视浸透率达10.2%，预测2024年浸透率提高至11.3%。

　　【快递】分析师暗示，3~4月一般是快递行业的小淡季，然则2024年3~4月快递件量界限超过了2024Q4，4月快递件量同比增长22.7%，环比增长1.6%。2024年4月各家快递件量同比增速分化较为彰着，韵达、申通、圆通、顺丰快递件量辨别同比增长32%、29%、24%、6%。另外，4月快递行业的单票价钱约为7.99元，同比下降11.8%，环比下降1.9%。

　　—— 材料|能源（7家）——

　　【铜】分析师称，2023年Freeport-McMoRan北好意思地区减产，在此基础上，2024年将不绝减产4万吨操纵；Kamola-Kakula铜矿预测Q4投产，粗铜产能为50万吨，铜矿耗尽量为120万吨。2024年群众精铜产量或同比加多71万吨，增速为2.8%，低于预期的120~150万吨，其中中国增长51万吨，国际增长20万吨，而群众需求端同比增长3.97%，铜市集存在较大缺口。

　　【氧化铝】各人称，近期氧化铝价钱高潮主要系供给垂死：近期云南地区电解铝厂复产，5月份氧化铝需求增量约70万吨；矿端停产体量高于往年同期，导致前期氧化铝开工率较低；期货盘面波动，套利商高价寻求货源，部分氧化铝参加期货交割库。

　　【稀土】各人称，之前钕铁硼卑劣大型企业库存水平一般在2个月操纵，现由于长协保险，大中小企业库存水平基本在1个月以内。2023年群众氧化镨钕产量在9.5万吨操纵，预测2024年增产0.9~1万吨，需求量在10万吨操纵，供给多余几千吨。

　　【钛白粉】各人称，2024年4月底之前，国内钛白粉工场库存水平在1个月以内，头部企业基本莫得库存，当今库存有所加多，但压力不大；经销商库存压力稍大，但基本欺压在1个月以内，以致在半个月以内；卑劣库存在7~10天。

　　【POY】分析师称，近日陪伴POY行业降价促销，POY150D/48F价钱跌至7250元/吨，卑劣运行抄底，出货量大幅加多，5月19日行业产销比达200%，20日为400~500%，仅2~3天时候POY库存从28天降至22~23天。21~22日头部企业运行加价，POY150D/48F斡旋涨至7900元/吨，利润在400元/吨操纵，中小企业为7400~7500元/吨，利润在250元/吨操纵。

　　【自然橡胶】分析师称，2024年是自然橡胶牛市的源流，自然橡胶价钱会从容上行，主要系自然橡胶供给和需求的增速差会从容走扩，自然橡胶成本端会从容上行。供给端看，群众自然橡胶补助面积堕入停滞，后续补助面积增幅有限，主产国（泰国）割胶率或已触及上限，后期通盘自然橡胶单产开释空间有限。需求端看，群众自然橡胶需求年化增速在2~3%。成本端看，主产国东谈主工成本从容上升，《欧盟零毁林法案》抬升群众橡胶成本。

　　【煤炭】分析师称，2024年5月20日黑龙江发生一矿难，波及9名坐褥东谈主员，其中5东谈主遭难，此导致全省安检力度加大。预测9月份能源煤价钱将超1000元/吨，如果水电不睬念念的情况下，则其价钱或冲突1100元/吨，而焦煤或最高至3000元/吨。

　　—— 金融|基建（5家）——

　　【房地产】各人暗示，重心监测的30个城市新址销售面积，在五一假期后指点两周环比有所增长，战略出台后市集活跃度有一定好转，但当今新址合座缔造态势莫得那么彰着。5月前三周，重心城市临近二手房成交量比拟客岁同期下降10%操纵，当今二手房在以价换量的带动下，市集仍然保执一定的活跃度，合座上本年二手房缔造节律比新址要好，态势仍在延续。

　　【房地产-北京】各人暗示，凭证房寰宇APP数据，5月1日~5月19日，北京新址和二手房日均成交套数较4月同期日中辨别下降40%、15%，二手房的降幅比新址要小许多。剔除五一假期影响，5月6日~5月19日，北京新址日均成交套数同比降幅40%操纵，变化不大，二手房降幅仅为4%操纵。五一假期后，二手房发扬相对好一些，合座成交壤限雄厚在一定高位。

　　【房地产-深圳】各人暗示，凭证房寰宇APP数据，5月7日~5月19日，深圳新址日均成交套数较4月同期日均下降4%操纵，二手房日均成交套数较4月同期日均增长11%，同比缔造态势仍在延续。2024年深圳合座房地产市集活跃度较高，市集处于和善缔造历程中。

　　【房地产-杭州】分析师暗示，1~4月杭州二手房月均成交套数仍是雄厚在4000套以上。5月9日杭州十足放开限购之后，二手房成交套数在5月10日~5月13日历间出现环比上升。如果5月22日~5月30日二手房日均成交套数防守在134套以上，预测5月杭州二手房月均成交套数将超过4000套。

　　【房地产-南京】各人暗示，规则5月20日，南京“以旧换新”报名东谈主数超过3600组，灵验登记超过1600组，完成新址意向认购数目接近200组，住户参与的积极性相对较高。

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包袱剪辑：王其霖